《選擇權價格波動率與訂價理論：高級交易策略與技巧(全新增訂版)》Option Volatility and Pricing: Advanced Trading Strategies and Techniques- 2nd Edition



用最透徹的選擇權理論實現專業交易思維

近20多年來，薛爾頓•奈頓伯格的《選擇權價格波動率與訂價理論》被奉為選擇權領域的經典著作，國內外的專業交易者幾乎人手一本，成為期權市場新進交易員必讀的學習寶典。你將透過本書學習專業選擇權交易商的市場操作，包括交易策略及建立優勢所必學的風險管理技術，並對訂價模型獲得全面性的了解。另外，最重要的是，你將學會如何運用選擇權評價原則來建立戰略，掌握市場與趨勢交易者的動向，進而成為最專業的投資人。

新版內容全面更新

《選擇權價格波動率與訂價理論》的全新第二版，針對市況做了完整修訂與內容擴增，除了討論選擇權市場最新的發展趨勢和應用策略之外，其他重要內容包括：

● 理論訂價模型

● 瞭解價格波動率

● 交易與避險策略

● 風險管理

● 選擇權套利

● 選擇權理論與真實市況

● 價格波動率契約

● 動態避險策略

名人推薦

李仁君（《選擇權安心賺》作者）

林冠志（《台指選擇權攻略手冊：入門策略全解讀》及《選擇權36計》作者）

張林忠（期權趨勢觀察家、專業分析師及講師）

黃怡中（華西期貨投資顧問、華期創一成都投資公司董事、投資總監，著有《交易，選擇權》等書）

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  作者介紹

  
  
  
  
  
  
  薛爾頓?奈頓伯格（Sheldon Natenberg）
  
  選擇權著名作家與講師。1982年，奈頓伯格開始在芝加哥選擇權交易所擔任股票選擇權的造市者。1985年到2000年之間，他從事商品選擇權交易，同時也是芝加哥選擇權交易所的獨立場內交易員。2000年至今，為芝加哥交易公司教育團隊的成員。
  
  





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  譯者介紹

  
  
  
  
  黃嘉斌
  
  台大商學系，Essex University經濟系，UCLA經濟學博士研究；曾經任職揚智投顧、潤泰投顧，目前從事專業翻譯。
  
  
  
  

選擇權價格波動率與訂價理論：高級交易策略與技巧(全新增訂版)－目錄導覽說明

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  前言
  
  第 1章金融契約
  
  買進與賣出
  
  遠期契約的名義價值
  
  結算程序
  
  市場履約保證
  
  第 2章遠期訂價
  
  實體商品（作物、能源、貴金屬等）
  
  股票
  
  範例
  
  債券
  
  範例
  
  外匯
  
  股票與期貨選擇權
  
  套利
  
  股利
  
  放空
  
  第 3章契約規格與選擇權術語
  
  契約規格
  
  契約類型
  
  根本資產
  
  到期日
  
  執行價格或履約價格
  
  執行與指派
  
  執行方式
  
  選擇權價格成份
  
  價內-價平-價外
  
  自動執行
  
  選擇權保證金
  
  第 4章到期盈虧
  
  平價圖形
  
  斜率
  
  到期盈虧
  
  第 5章理論訂價模型
  
  機率的重要性
  
  期望值
  
  理論價值
  
  關於模型
  
  一種簡單處理方法
  
  布萊克-薛里斯模型
  
  履約價格（執行價格）
  
  到期時間
  
  根本價格
  
  利率
  
  股利
  
  價格波動率
  
  第 6章價格波動率
  
  隨機漫步與常態分佈
  
  平均數與標準差
  
  以遠期價格做為平均數
  
  以價格波黑曜岩價格動率做為標準差
  
  根據時間縮放價格波動率
  
  價格波動率與實際觀察到的價格變動
  
  利率產品的注意事項
  
  對數常態分佈
  
  價格波動率資料的解釋
  
  實際價格波動率
  
  隱含價格波動率
  
  第 7章初探風險衡量值
  
  Delta(Δ或δ)
  
  變動率
  
  避險比率
  
  理論或對等根本部位
  
  機率
  
  Gamma（Γ或γ）
  
  Theta（θ）
  
  Vega（ν）
  
  Rho（ρ）
  
  風險衡量值的解釋
  
  第 8章動態避險
  
  初始避險部位
  
  調整
  
  選擇權部位的利息損失
  
  調整程序的利息
  
  股利
  
  第 9章再探風險衡量值
  
  Delta(Δ或δ)
  
  Theta（θ）
  
  Vega（ν）
  
  Gamma（γ）
  
  Lambda（Λ或λ）
  
  第 10章價差交易
  
  何謂價差交易？
  
  選擇權價差交易
  
  第 11章價格波動率價差交易
  
  跨式交易
  
  勒式交易
  
  蝶式交易
  
  鷹式交易
  
  比率價差交易
  
  聖誕樹
  
  行曆價差交易
  
  時間蝶式交易
  
  利率與股利變動的影響
  
  對角價差交易
  
  挑選適當的策略
  
  調整
  
  價差交易指令
  
  第 12章多頭＆空頭價差交易
  
  裸露部位
  
  偏多與偏空的 比率價差交易
  
  偏多與偏空的 蝶式與行曆價差交易
  
  垂直價差交易
  
  第 13章風險考量
  
  價格波動率風險
  
  實務考量
  
  誤差範圍能有多大？
  
  股利與利息
  
  何謂好的價差交易？
  
  效率
  
  調整
  
  風格的問題
  
  市場流動性
  
  第 14章合成部位
  
  合成根本契約
  
  合成選擇權
  
  合成關係與價差交易
  
  鐵蝶式與鐵鷹式
  
  第 15章選擇權套利
  
  期貨選擇權
  
  期貨市場鎖住停板
  
  股票選擇權
  
  股票選擇權的約估
  
  套利風險
  
  執行風險
  
  釘準風險
  
  結算風險
  
  利率與股利風險
  
  盒狀組合
  
  卷狀組合
  
  時間盒狀組合
  
  價格波動率價差交易合成部位
  
  第 16章美式選擇權提早執行
  
  套利界線
  
  股票買權提早執行
  
  股票賣權提早執行
  
  股票空頭部位對於 提早執行的影響
  
  期貨選擇權提早執行
  
  防護價值與提早執行
  
  美式選擇權的訂價
  
  提早執行策略
  
  提早執行的風險
  
  第 17章選擇權避險
  
  防護性的買權和賣權
  
  抵補賣出
  
  卡式策略
  
  

前言

對於一本持續熱賣的專業書籍來說，等了20年才做修訂，或許是有點奇怪。讀者如果期待這段期間至少應該出現一次修訂版，那我只能說抱歉，因為實在有種種雜務阻擾。

過去20年來，選擇權市場發生了重大變化。大多數市場都已電子化，場內交易的時代顯然已經過去了。目前只剩美國市場還提供場內交易，但這塊最後領地恐怕也守不住了。20年前，唯有工業化國家，才具有組織化的選擇權市場，但如今做為投資工具與風險管理工具，衍生性金融產品的重要性已獲得普遍認同，全球各地也陸續出現許多新的選擇權市場。選擇權根本資產不只涵蓋傳統產品（股票、利率、商品、外匯），也延伸到各類新產品（房地產、污染、氣候、通貨膨脹與保險）。很多交易所還針對傳統產品增添了各種新花樣，像是短期與中段曲線選擇權、彈性選擇權、價差選擇權、隱含與實際價格波動契約等。

現在，不只選擇權市場急遽增加，相關市場參與者的水準也顯著提升。本書剛出版時，只有從事衍生性交易的專業機構（包括造市機構、避險基金、投資銀行與其他專業交易機構），才有真正懂得選擇權的人。如今，即使是散戶投資人，其選擇權知識也不亞於專業玩家。另外，大學也提供了許多金融工程方面的課程。許多在衍生性交易市場中求發展的人，他們原本就相當瞭解選擇權的訂價數學模型。

過去20年來，有很多事情發生了變化，但也有很多事情並沒有改變。態度認真的選擇權交易者，仍然必須瞭解一整套核心知識，而這套核心知識本身並沒有太大變動。本書第一版正是嘗試提供這方面的知識，讓一般沒有受過高等數學訓練的人也能閱讀。本版還是繼續保持既有的態度。雖然有些說明做了些調整，但主要是為了讓解釋更流暢，並釐清一些概念，至於先前版本的主題則大致維持不變。

所以，本版究竟提供了什麼新東西呢？和第一版相同的是，我儘可能藉由直覺--而不是數學方式--來解釋重要的概念，一切儘可能保持單純。可是，如果想真正瞭解很多選擇權的概念，確實有必要熟悉一些高等數學的知識。因此，某些延伸性解釋還是包含了一些相關的數學討論。但即使是這方面討論，我還是儘量避免運用到讀者不太可能瞭解的數學概念。有很多章節內容增加而包含了更詳細的討論。另外，我們也增添了一些全新的章節，主要是討論遠期訂價、風險動態與布萊克-薛里斯模型、二項式訂價模型與價格波動率契約。

和生活中所使用到的語言一樣，市場術語（更明確說--選擇權術語）也會隨著時間經過而改變。本書第一版當時常用的某些術語，現在有些已經不流行，甚至不再被使用。還有一些過去不曾見過的術語，現在則被普遍使用。所以，本書使用的術語也會有些變化。

我們所討論的內容，幾乎不可能隨時跟上選擇權相關的所有資訊。市面上不斷出現新的選擇權書籍，網路更讓交易者輕易就能取得各種資訊，所以本書不再提供參考書目。可是，這並不代表我們不鼓勵讀者參考其他資料來源。本書只代表處理選擇權的方式之一，也是專供專業交易者運用。市面上還有很多很好的選擇權書籍，各位當然應該廣泛接觸這方面書籍，試著從各種不同角度瞭解選擇權市場。各位如果對於選擇權數學訂價模型有興趣，那麼本書絕對不足以取代金融工程方面的大學教科書。

本書並沒有提供什麼真正新的東西，對於有經驗的選擇權交易者來說，這些概念應該早就已經相當熟悉了才對。本書是我身為選擇權訓練者所做的最大努力，希望儘可能清楚明瞭地解釋各種概念。本書所探討的內容，不只是我個人的學習經驗，也代表我有幸與許多其他人共事的知識與經驗。尤其是我的同事迪姆•維特（Tim Weithers）與薩謬爾•凱吉拉（Samuel Kadziela）給予了許多有用的評論和啟示，甚至協助我避免犯下一些尷尬的錯誤。本書如果還有任何疏漏的話，完全應該由我負責。

我不敢宣稱自己已經找到選擇權交易成功的秘訣。如果有人期待能獲得這種秘訣，恐怕要到別處去尋找。選擇權交易如果有任何秘訣的話，那就是儘可能學習，然後把你的所學運用到現實世界中，試著去分析我們所遭遇過的成功與失敗經驗。

薛爾頓•奈頓伯格

（Sheldon Natenberg）

編／譯者：黃嘉斌
語言：中文繁體
規格：精裝
分級：普級
開數：18開17*23cm
頁數：832

出版地：台灣